TDL Brief : Le marché boursier

Par : "Behavioral Guidance During Market Volatility : Pourquoi la gestion de nos émotions peut conduire à de meilleurs résultats d'investissement", PIMCO

Tout comme notre énergie physique s'épuise après avoir fait travailler notre corps, notre esprit ne peut pas tout faire avant d'avoir besoin d'une pause. Bien que nos ressources mentales soient consacrées à des tâches importantes, comme le traitement des stimuli qui nous entourent et la prise de décisions importantes, elles ne sont pas disponibles en quantité infinie. C'est pourquoi notre cerveau prend des raccourcis qui nous permettent de conserver cette énergie mentale pour les tâches vraiment importantes. Dans le domaine de la prise de décision, ces raccourcis sont appelés biais cognitifs et heuristiques. Ce sont des outils utiles pour prendre des décisions efficaces lorsque l'enjeu n'est pas très important - par exemple, pour décider de ce que l'on va porter - mais des problèmes peuvent survenir lorsque nous nous appuyons sur des biais et des heuristiques pour prendre des décisions importantes - comme la manière d'investir notre argent.

L'un des biais qui peut influencer le comportement des investisseurs est le biais de récence. Ce biais fait référence au fait que nous avons tendance à nous souvenir d'événements récents de manière plus vive que d'événements qui se sont produits il y a plus longtemps. Comme nous nous souvenons davantage de ces événements, nous pouvons penser qu'ils sont susceptibles de se reproduire. Cela peut nous amener à modifier notre comportement d'investissement pour nous aligner sur les tendances du marché dont nous nous souvenons, mais qui n'ont en fait rien à voir avec les résultats futurs.

Un deuxième biais que les investisseurs doivent garder à l'esprit est l'aversion aux pertes, qui décrit la manière dont nous avons tendance à ressentir les pertes de manière plus aiguë que les gains et, par conséquent, à préférer éviter les pertes plutôt que d'acquérir des gains de valeur égale. Par conséquent, les investisseurs peuvent laisser leur peur de perdre de l'argent guider leur prise de décision, ce qui peut les conduire à faire des choix inadaptés.

Un autre exemple de biais pouvant influencer le comportement d'investissement est l'effet de cadrage, qui se réfère à la manière dont l'information nous est présentée et qui peut affecter la façon dont nous évaluons cette information. Par exemple, si une option d'investissement est présentée de manière négative, ou en termes de pertes, nous pouvons hésiter à la choisir. En revanche, si une option équivalente est présentée de manière positive, ou en termes de gains, nous serons peut-être plus enclins à la choisir. La manière dont l'information est présentée peut complètement changer la perception que nous en avons et avoir un impact significatif sur les actions que nous entreprenons par la suite.

Lorsqu'il s'agit de prendre des décisions importantes, comme choisir comment investir son argent, il est important de prendre le temps de faire des efforts pour prendre des décisions basées sur la logique et la raison, au lieu de prendre un raccourci et de risquer un résultat défavorable.

Par : Russ Wiles, "Emotions Can Mess Up An Investment Plan. Beware of 6 Irrational Ways To Make Decisions", AZCentral, septembre 2020

Les économistes comportementaux s'intéressent particulièrement aux raisons pour lesquelles les gens prennent des décisions irrationnelles, ce qui a conduit à des recherches sur les effets des différents biais. Il est clair que les biais peuvent nous amener à prendre de mauvaises décisions, ce qui soulève la question de savoir comment éviter de s'y fier dans la prise de décision - en particulier lorsqu'il s'agit de décisions importantes, comme ce qu'il faut faire avec notre argent.

Un conseil simple pour éviter de succomber aux différents biais qui peuvent influencer notre prise de décision est d'en être conscient. Se documenter sur les facteurs qui peuvent influencer les décisions que nous prenons en matière d'investissement peut nous aider à être plus conscients de la manière dont nous ferons nos choix à l'avenir. Par exemple, la combinaison de la connaissance de l'aversion aux pertes et de la recherche sur les fluctuations normales du marché peut nous empêcher de nous précipiter pour éviter les pertes et nous permettre de prendre des décisions rationnelles basées sur une vue d'ensemble.

Vous pouvez également vous écrire une lettre détaillant vos objectifs et vos valeurs en matière d'investissement. Lorsque les marchés sont agités, la lecture de cette lettre peut nous aider à nous rappeler ce qui est important pour nous à long terme, ce qui nous permet de garder les pieds sur terre et nous évite de prendre des mesures que nous pourrions regretter plus tard.

Une troisième recommandation pour promouvoir des décisions d'investissement rationnelles est d'éviter l'impulsivité dans la mesure du possible. Si nous prenons des décisions dans le feu de l'action, nous sommes plus susceptibles de nous fier à des préjugés et à des heuristiques pour nous guider. Au lieu de cela, prenez le temps de respirer et de vous calmer avant de décider des mesures à prendre. De cette façon, vous serez en mesure d'utiliser la logique pour prendre une décision, plutôt que de succomber à une pensée biaisée.

Par : Mark Hulbert, "This is a sure way to make costly investing mistakes in the coronavirus crash", Market Watch, March 2020

La chute des marchés boursiers à la suite de la pandémie de coronavirus a suffi à rendre incertains même les investisseurs les plus confiants. L'anxiété accrue qui en a résulté a eu pour conséquence commune que de nombreux investisseurs ont commencé à vérifier leurs portefeuilles bien plus souvent que d'habitude. Ces contrôles fréquents sont rassurants et peuvent même nous amener à penser que nous nous rendons service en étant plus prudents. Cependant, cela ne fait qu'accroître notre anxiété quant à l'état de nos investissements.

Un article publié en 1995 dans le Quarterly Journal of Economics par Shlomo Benartzi et Richard Thaler, deux économistes comportementaux renommés, fournit des preuves empiriques à l'appui de la théorie selon laquelle la vérification fréquente est une voie vers de mauvais investissements. Pour ce faire, ils ont comparé un groupe d'investisseurs qui vérifiaient régulièrement leurs portefeuilles à un groupe d'investisseurs qui ne vérifiaient leurs portefeuilles que de temps en temps. Le groupe des "contrôleurs fréquents" avait tendance à avoir des portefeuilles plus conservateurs et, en fin de compte, a obtenu des résultats nettement moins bons que les "contrôleurs occasionnels" sur le long terme. Thaler et Benartzi ont baptisé cet effet "aversion myopique à la perte", car il représente une myopie métaphorique, ou une incapacité à avoir une vue d'ensemble, de la part des investisseurs qui vérifient fréquemment leurs portefeuilles.

Les recherches de Benartzi et Thaler ont été menées dans les années 1980 et 1990, avant que l'internet ne nous permette d'accéder instantanément à des informations sur les performances de nos portefeuilles. En fait, les personnes qu'ils qualifient de "frequent checkers" dans leur article ne vérifiaient leurs portefeuilles que tous les deux mois. Si la facilité d'accès à l'information que nous connaissons aujourd'hui a certainement changé la donne, le principe reste le même. Une étude plus récente du National Bureau of Economic Research a comparé les performances des investisseurs qui consultent leur portefeuille presque en permanence à celles des investisseurs qui le consultent une fois toutes les quatre heures. Comme Benartzi et Thaler, ils ont mis en évidence le coût élevé des vérifications fréquentes. Les investisseurs qui vérifiaient leur portefeuille moins souvent étaient nettement plus susceptibles de faire des investissements risqués et ont réalisé des bénéfices supérieurs de 53 % à ceux des investisseurs qui surveillaient constamment leur portefeuille.

Benartzi et Thaler suggèrent que l'aversion myope à la perte résulte du fait que lorsque nous nous concentrons sur le court terme, nous subissons plus de pertes que lorsque nous regardons le long terme. Selon la théorie de l'aversion aux pertes, les pertes nous affectent plus que les gains, et nous sommes donc motivés pour les éviter à tout prix. Cela peut nous amener à réagir aux moindres fluctuations du marché boursier. Leur recommandation ? Vous le devinez sans doute : vérifiez votre portefeuille moins souvent. Cela peut vous empêcher de faire des choix que vous regretterez et peut réduire votre stress par rapport à vos investissements, ce qui peut faire de vous un meilleur investisseur à long terme.

Par : Emily Graffeo, "A majority of investors believe the stock market is in a bubble - and many fear a recession, according to an E*Trade survey", Business Insider, janvier 2021.

En matière boursière, le terme "bulle" désigne l'inflation rapide de la valeur marchande d'un bien ou d'un service, son prix dépassant sa valeur intrinsèque. Au début, une bulle financière est excitante et peut même s'accompagner d'un état d'euphorie. Lorsque les prix commencent à grimper de plus en plus haut, certains investisseurs pensent que les choses sont sur le point de se terminer et vendent leurs actions avant que la bulle n'éclate. Finalement, les prix deviennent si élevés que plus personne n'est disposé à acheter et les autres investisseurs remarquent que certains de leurs pairs ont commencé à se retirer. Un état de panique s'installe, les investisseurs s'efforçant de vendre le plus rapidement possible, tandis que les prix s'effondrent. Ce krach est appelé l'éclatement de la bulle. À l'extrême, les bulles financières peuvent donner lieu à des récessions, comme on l'a vu au début des années 2000 lorsque la bulle immobilière a éclaté.

On trouve des exemples de ce type de comportement tout au long de l'histoire. Aujourd'hui, on commence à se demander s'il n'est pas en train de se reproduire. Au début de l'année 2021, un groupe d'E*Trade a interrogé un échantillon de 904 investisseurs actifs, dont 66 % ont déclaré qu'ils pensaient que le marché boursier avait atteint le stade de la bulle. En outre, 26 % des investisseurs interrogés ont répondu qu'ils estimaient que le marché n'était pas encore en situation de bulle, mais qu'il était sur le point de l'être. Le marché dans son ensemble est supérieur à la moyenne, mais l'action Tesla en particulier a augmenté à un rythme astronomique au cours de l'année écoulée. Les craintes d'une bulle financière s'accompagnent d'inquiétudes quant à l'entrée dans une nouvelle récession, que 32 % des investisseurs interrogés considèrent comme le principal risque pour leur portefeuille à l'heure actuelle.